股票正在快速下跌，但这并不意味着最糟糕的时期很快就会过去

从前四个月的巨额亏损开始的熊市持续时间与那些没有的熊市差不多。值得指出的是，在2022年首个交易日创下历史新高后，美股主要股指遭受了异常大的跌幅。例如，道琼斯工业平均指数 1 月至 4 月的跌幅是自 1939 年以来最糟糕的开局。纳斯达克综合指数同期下跌 4.29%，是其历史上最差的开局。（它创建于 1971 年）。

目前尚不清楚这些谣言有多重要。即使当前的股市调整转为熊市，过去四个月的下跌幅度也无法预测熊市将持续多久。

为了证明这一点，Ned Davis Research 的熊市日历分析了自 1900 年以来的每个熊市。除去那些没有持续 4 个月的熊市，例如 2020 年 2 月至 3 月的下跌股市进入熊市，仅持续了 33 个日历日，总共仍有 32 个熊市。

这 32 个熊市如下图所示。请注意，熊市前四个月的损失幅度与其最终持续时间之间没有相关性。该图表还显示了最适合数据点的趋势线的 r 平方，该值基本上为零 - 表明两个数据系列之间没有统计学上的显着关系。

以 Ned Davis Research 日历上最长的熊市为例，从 1939 年 9 月持续到 1942 年 4 月。道琼斯指数在熊市的前四个月仅下跌 4.9%，是所有熊市中最小的初始跌幅之一熊市。

熊市损失怎么办？

当我们从熊市的持续时间看损失的规模时，也会得出同样的结论。统计学家在判断一个模式是否真实时通常使用 95% 的置信水平，在这个水平上，熊市前四个月的损失大小与熊市前四个月的损失大小没有相关性市场。

1939-42 年的熊市再次说明了这一点。在头四个月下跌 4.9% 之后，道指在熊市的剩余时间里又下跌了 37.3%。这几乎是熊市 4 个月平均跌幅的两倍。

底线？过去四个月，美国股市以不同寻常的速度下跌。但即使当前的修正变成了全面的熊市，四个月的快速下跌也无法告诉我们熊市将持续多久，或者市场在触底前还会下跌多少。

我们不应该对这个结果感到惊讶。股票市场是一种前瞻性的贴现机制。从现在开始，它的方向将不再取决于迄今为止发生的事情股市进入熊市，因为这反映在它目前的水平上。相反，它的未来方向将取决于情况是比投资者目前普遍预期的好还是坏。