投资组合应该包括加密货币吗？

投资组合应该包括加密货币吗？

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2022-09-27 10:11 上海

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来源 | 好观众

作者| 易大流

近期加密货币市场的大幅回调，让不少数字货币信徒损失惨重，也让不少人考虑是否可以逐步购买加密货币。 在本文中，我们将探讨将 5% 的比特币整合到传统投资组合中的结果。

有效投资组合管理的概念基于现代投资组合理论。 这一理论的工作是由诺贝尔经济学奖得主 Harry Markowitz、William Sharp 和 Eugene Fama 完成的。 自这项开创性工作以来，“60/40 投资组合”长期以来一直被视为中等风险投资者的可靠指南——60% 的股权配置旨在提供资本增值，40% 的固定收益配置可用于潜在风险投资。 在降低风险的同时提供收入。

为了代表“传统投资组合”，我们选择了两个 ETF，它们由全球最大的 ETF 提供商之一贝莱德 (BlackRock) 品牌。 股票成分是 iShares Core S&P 500 ETF (IVV)，而债券成分是 iShares 7-10 年期国债 ETF (IEF) 和 iShares USD Treasury 7-10 年期 UCITS ETF (IBTM)。

这两个 ETF 结合每月重新平衡逻辑（每月重新审视投资组合并将权重调整回 60% 股票和 40% 债券的过程）涵盖了我们根据有效投资组合管理理论建立股票和固定收益敞口所需的组成部分适用于中等风险投资组合。

我们探讨了将比特币添加到传统投资组合中的影响，仅举几个最突出的例子。

我们构建一个修改后的投资组合如下：

· 57% 股权 - IVV

· 38% 债券 - IEF

5% 的比特币敞口

我们针对传统的 60% 股票/40% 债券投资组合分析了结果，结果令人惊讶。

一方面，我们确实知道比特币在此期间表现良好，提高了传统投资组合的回报。 另一方面，比特币经历了两次超过 70% 的重大回撤，波动性一直很高。 因此，我们预计修改后的投资组合确实具有更高的回报，但风险也更高。 结果可能会让您大吃一惊：虽然修改后的投资组合大幅提高了回报，但在波动性和最大回撤方面的风险仅略有增加。

下图显示了两种投资组合策略的绩效演变。 从 10,000 美元的投资开始，使用比特币的投资组合在初始投资基础上增加了 11,000 美元是否应该投资比特币，而传统投资仅为 7,000 美元。 这大约是 50% 的性能。

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图表：2017 年 1 月至 202 年 7 月的改良和传统 60/40 投资组合

用于分析投资组合的传统风险指标是波动率和最大回撤。 传统投资组合的年回报率为 10.2%，波动率为 9.6%，夏普比率为 1.1，而比特币配置为 5% 的修改后的投资组合每年回报率为 14.85%，波动率为 10.9%，夏普比率为 1.1。 是 1.35。

另一种风险衡量标准是投资组合的整体最大回撤（见下图）。 该指标特别有助于解决现代投资组合理论的弱点，该理论假设价格回报呈正态分布。 回撤使我们能够在市场波动期间捕获左尾分布，从而为我们提供额外的风险衡量标准。

我们可以在下图中观察到，两个投资组合的回撤几乎是相互影响的。 更准确地说，与传统投资组合的 8.7% 跌幅相比，修改后的投资组合跌幅最大，达 11.2%。 这是一个可靠的测试，表明即使在广泛的市场抛售中，我们修改后的投资组合也不会增加太多风险。 简而言之，对于非常有限的增量风险，我们将我们的投资组合定位为更高的风险调整后回报。

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图表：2017 年 1 月至 2022 年 7 月的提款比较

截至 9 月 22 日是否应该投资比特币，传统的 60/40 投资组合今年迄今下跌了 18.6%，在熊市期间表现优于其修改后的变体。 比特币的回撤比传统资产更为严重。 与我们修订后的投资组合年初至今 -20.6% 的表现相比，这确实是一个更糟糕的表现。 但是，幅度是合理的，并且与我们过去看到的下降幅度一致。

展望未来，我们可以观察到，在熊市期间，比特币的表现往往略逊于我们的传统投资组合。 然而，与此同时，它有能力以相当大的优势跑赢大市，从而使其整体风险/回报状况更好。

有效边界以图形方式表示为承担的风险最大化回报的投资组合。 证券的同步性越低（即相关性越低），组合投资组合的标准差就越低。 简单地说：风险越低。

加密货币往往与传统资产有一定的相关性，但并非总是如此，也不是完美的。 这一事实使我们能够将加密货币纳入我们的投资组合，从而有可能提高我们的夏普比率（一种同时评估风险和回报的指标，这是现代投资组合理论中提出的重点）。 扩大的投资组合选择提高了我们的有效边界，可能会为您的投资组合带来更好的回报。