【3.15来了！ 】当期货打压进行时：地下黄金炒作风险不可预测，黄金投资应是正道

为防控金融风险，做好风险教育，更好保护投资者合法权益，提高自我保护意识和能力，2016年11月至2017年1月，中国期货协会与中央人民广播电台经济之声《每日315》栏目，联合推出了10期期货防伪专题节目——《期货防伪行动》。随着3.15国际消费者权益日的临近，我们再次为大家推送10集系列节目。节目以主持人与嘉宾对话和访谈的形式，围绕案例和观众提问，讲解非法期货的特点、风险和识别方法，解读正规期货交易的方式和基本知识。

相关音频可从喜马拉雅FM下载并搜索“北车经济之声”收听，或登录中国期货协会期货投资教育网“期货打假行动”投资教育专题。

今天是《期货“打假”在行动》第三期——地下黄金炒作风险不可预测，黄金投资应该是正道

【简介】地下黄金交易以诱人的广告标语吸引不明真相的投资者。超低手续费、任意可调杠杆、一天内多笔交易等宣传标语屡见不鲜。虽然受到严厉打击，但地下黄金投机行为仍屡禁不止，参与者因投资渠道非法而蒙受损失，维权难。在本期节目中，我们将重点关注：地下黄金投机的风险不可预测，黄金投资应该是正确的方式。

主持人：焕鹏

嘉宾1：上海期货交易所会员服务与投资者教育部主任张明

嘉宾2：中国期货业协会常年法律顾问于学元

嘉宾三：五矿精益期货有限公司副总经理邱汉义

案例

退休教师短时间炒金8个交易日，养老金损失近8万元。这里发生了什么？ 2011年3月，湖南潍财公司未经批准成立“潍财金”黄金电子交易网络平台，依托银行集中转账业务，招募投资者进行黄金交易。 “唯财金”推出代理加盟模式，各级代理商开发客户赚取佣金。

截至2012年1月事发时，湖南潍柴公司已发展代理700余家，注册投资客户近4万户，收到客户存款逾23亿元，交易佣金近23亿元。 9亿元。这是中国最大的地下黄金投机案，公安部监管的“魏财汇案”。此案轰动一时，公司由一对“80后”夫妇创办。两人中的最后一个被判处 14 年监禁，另一个被判处 6 年监禁。

经济之声

于律师，这家公司是用什么样的方式吸引投资人的，才能在不到一年的时间内搞定这么大的交易额？

禹社

目前地下黄金交易市场是重灾区，老百姓很容易接受黄金。在本案中，伟才公司主要利用大量代理商的发展，代理商大力向老百姓推广这个市场；同时也让大家放心，黄金很容易赚钱，而且在这个市场做比常规市场杠杆更大，甚至杠杆可以达到100倍，也就是1元等于100元，这很诱人。

经济之声

又如承诺月入10%，“你周末来听课，买不买都无所谓，先来听听”，结果出来后，老百姓就轻松了进入这个集合。承诺10%的回报，这绝对不合法，对吧？在中国投资黄金的合法途径有哪些？

邱寒仪

是的。今年以来，黄金和白银价格大幅上涨，贵金属实物投资回报也比较好。现在的促销活动种类繁多，但合法投资黄金的规范渠道却寥寥无几。普通人如果不想用杠杆，可以直接去金店买实物黄金，或者去银行买纸黄金，或者买银行卖出的黄金基金的定投，随便什么正规的商业银行都可以。建议具备专业投资能力的投资者参与正规交易所推出的产品，包括上海期货交易所推出的黄金期货、上海黄金交易所推出的远期递延产品、部分商业银行推出的期权交易等。

经济之声

在“魏财金”案中，于律师提到，1元可以当100元，杠杆已经达到100倍。许多人投资地下黄金的主要原因之一是杠杆。但期货市场其实是有保证金制度和杠杆机制的。在期货市场，现在做大量黄金需要多少钱？杠杆可以放大多少倍？

张明

目前上海期货交易所黄金主力合约价格约为270元/克。价值约27万元。根据最新的黄金期货合约保证金，最低交易保证金比例为6%，一份合约需要的保证金约为1.6万元。如果保证金比例为10%，则合约保证金约为2.7万元。根据本案唯财公司制定的交易规则，“唯财金”每手100盎司黄金的保证金是固定的，即7000元。也就是说，以每盎司1300美元的价格（相对于每克人民币280元）计算，每手投入7000元人民币的黄金买卖价值约为100万元人民币。 100万除以7000就是杠杆率，高达140倍以上，换算成保证金的比例只有7%左右，与上海期货交易所6%到10%的交易比例相差甚远另一方面，与 Wealth Wealth 交易的风险是巨大的。

邱寒仪

例如，在投资人群中，可能投资期货的人比例比较小，但投资股票的人比例却很大。比如你买一只股票，100元买一只股票，假设股票今天涨停，100元盈利10%，也就是10元。但是，在期货交易中，如果保证金为10%，则相当于100元的期货合约价值应为1000元。同样，当市场上涨或下跌 10% 时，要么盈利 10%，即 100 元，要么亏损 10%，即亏损 100 元。投入的就会亏本。这就是期货交易的杠杆机制。

假设杠杆放大100倍以上，可想而知价格稍有波动就会产生巨大影响。根据我们长期的观察，正常情况下，黄金价格的盘中波动幅度大概在1%以内，白银有时可能达到3%或4%。长期平均盘中波动幅度在3%左右。如果使用100倍杠杆，只要价格波动1%，投资者就有可能损失全部资金。所以，在炒地下黄金的时候，宣传的一定是：让你在短时间内暴富。但现实是，如果投资者赔钱不补钱，肯定会断货。总之，杠杆本身就是一把双刃剑，它可以快速致富，但也可以让你快速变穷。

经济之声

“魏财金”案如何认定？

禹社

本案经法院认定为非法经营罪。非法经营罪是指违反国家规定，非法经营，扰乱市场秩序，情节严重的行为。我国刑法对违法经营范围采取列举法。其中一款明确规定，未经国家有关主管部门批准从事期货违法经营活动，属于违法经营行为。

经济之声

在最后两集中，我们讨论的案件可能都是欺诈罪。为什么这是非法经营罪？有什么区别？

余学习

诈骗罪是通俗的理解，即犯罪分子利用非法占有为目的，以构筑虚假事实或隐瞒真相为目的，骗取财物。对诈骗案件最常见的理解就是诈骗钱财。但在这种情况下，这些市场的经营者，他是真的想开一个市场，建立一个大的代理商体系，最后赚钱，而不是直接骗取投资者的本金。但是，在非法经营的地下市场中，由于是针对大众的，最终对社会的危害可能大于诈骗罪。

经济之声

在财务保护案之后，根据您收到的投诉或举报，现在有多少类似案件？

张明

上海期货交易所主要与期货市场的投资者打交道，因此相关投诉基本发生在该市场。类似财务保护案件的受害人基本都向公安机关报案。

豫学院

上海期货交易所是我国正规的期货交易所。在地下市场，投资者如果遇到这方面的问题，一般都由地方政府管理，很多直接向公安部门报案。而且黄金类别比较特殊，在我国是由中国人民银行管理的。

邱寒仪

中国的黄金市场化周期比较短，黄金本身就是外汇储备的一部分。长期以来，这与黄金有关的部分一直由中国人民银行进行。监督。中国人民银行网站将公布相应投诉或举报的联系方式。

目前，黄金交易的合法渠道是中国人民银行管理的上海黄金交易所，属于现货市场；另一个是上海期货交易所，属于期货市场。

经济之声

究竟什么是合法合规的黄金交易场所，因为很多人都或多或少接触过类似的黄金交易促销活动，正规的期货交易场所应该有什么标准？

张明

上海期货交易所是经中国证监会批准并在国家工商总局注册的会员制非营利性期货交易所。目前交易品种包括有色金属，即铜、铝、铅、锌、镍、锡；化工品种包括天然橡胶；贵金属品种包括黄金和白银；黑色金属品种包括螺纹钢、线材和热轧卷；能源品种包括燃料油和沥青。黄金和白银期货合约是目前在上海期货交易所交易的贵金属。在这里，我们首先要明确期货的概念。期货交易和普通商品交易不是一回事。目前，期货交易所交易的不是商品，而是一种合约。本合同约定，未来一定时间、一定地点交付一定数量的商品。因此，期货交易本身不是商品，而是一种合约，是一种衍生品。类别。因此，为了保证交易的顺利进行，还需要制定一系列复杂的制度和规则，确保整个交易过程公开、公平、公正、安全、有序、高效。这不仅仅是拥有强大的股东背景和豪华的办公地点。做吧。

目前中国合法的期货交易所有四家，分别是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所。在上述交易所开户时，中国期货市场监测中心提供期货开户信息审核、客户资金监控、客户交易结算数据查询等服务。开户、客户资金管理、投资者权益保护等均受证监会统一监管。中国期货业协会对期货公司实行自律，对期货经纪合同进行审计和备案。

经济之声

比如公司和个人投资期货，哪个多？

张明

首先，从期货的起源来看，首先是满足实体企业对冲风险的需求。因此，对于期货市场来说，首先要能够吸引大量的行业客户，能够为他们的生产经营对冲风险，满足他们的需求。此外，它们的风险可以对冲或转移，这就需要相应的个人投资者、机构投资者以及一些进行类似于基金管理所需的期货交易的投资者。因此，目前的期货市场，包括国际期货市场，是由各类期货投资者组成的，不仅有行业客户，还有专业投资者、机构投资者和个人投资者。

经济之声

有听众问，中国有合法的原油交易平台吗？

邱寒仪

首先给大家介绍一下，上海期货交易所（Shanghai Futures Exchange）设立了上海能源交易中心。打开，大家可以期待一下。但目前，中国还没有合法的原油交易平台。

经济之声

由于保证金制度，期货交易具有杠杆效应。大部分的地下黄金交易都以高杠杆带来的高收益机会吸引人们。能否详细介绍一下期货交易的保证金制度？

张明

保证金制度实际上是期货市场的基本制度之一，也是风险控制的重点。期货交易所的保证金比例一般为合约价值的5%-8%。具体标准视品种而定。不同品种的保证金比例不同。二是临近交割月保证金比例会增加。或者当市场头寸达到一定水平，或者交易所认为市场风险明显增加时，保证金可能会增加，这也是为了控制交易的风险。期货交易会根据不同商品的价格波动特点设定保证金标准，目的是为了更好地控制风险，而不是像地下炒金那样放大杠杆超出正常范围，导致投资者无法承受正常的市场波动。两者有本质区别。

邱寒仪

一般来说，保证金比例是根据每日价格波动幅度来确定的。白银的波动幅度大于黄金，所以白银的保证金比例会高于黄金。为了更好地控制风险；还有一点，要特别注意国际市场和贵金属的特点。 For example, if Trump is elected, the exchange must consider that the market volatility may be larger than usual, and the exchange will announce in advance that Increase the margin ratio;另外，正如张总所说，很多现货交易商通过期货市场完成实物交割，所以临近交割月份时保证金比例也会增加。此外，个人投资者不能参与商品期货交易的实物交割。所以这主要是针对企业的。

张明

期货交易所规定，个人投资者不得开具增值税发票，不得参与期货市场实物交割。

经济之声

为什么会有保证金制度？什么原因？

张明

保证金制度是期货市场的主要特点。当然，除了保证金制度，期货市场还有限价制度，证券市场也有，但是比较大，10%。以期货市场为例，黄金的保证金比例为6%，涨跌停板为5%。这表明交易者支付的保证金覆盖了每日价格限制，减少了超调的可能性。此外，除了保证金制度和涨跌停板制度外，还有当日免债制度，也就是说，当日交易结束后，投资者的盈亏将按照市场波动。相应地，如果存在风险，交易所、期货公司会逐级通知客户，客户必须补足保证金不足。不仅是保证金制度，实际上还有一系列制度可以保证期货市场的正常运行。

邱寒仪

其实我觉得跟期货市场的起源有关。很多不了解期货市场的投资者觉得期货市场有点像赌场1000块钱炒比特币合约，因为它有保证金，放大了杠杆作用。感觉期货市场风险很大，讲讲。从期货市场的起源来看，期货市场起源于远期市场。在远期交易中，为了防范远期市场的风险，先支付保证金。期货市场已经从远期合约演变为标准化合约的集中交易。期货市场的目的是让企业用更少的资金来规避集合竞价市场的风险。

经济之声

是的1000块钱炒比特币合约，所以这些机制被地下平台使用了，而且味道也变了。但有人会问，方向对了的投资人，岂不是赚到了惊人的利润？ ！有人说期货交易是一场零和游戏。如果有损失，就会有利润。赚钱的人在哪里？地下黄金投机真的有幸运的赚钱者吗？

邱寒仪

这必须从地下黄金投机的角度来做，因为非法交易的主要目的是为了获利。我们还了解了几种情况。首先是市场本身是假的，所以投资者不能赚钱。二是下达的交易指令。合法交易平台发出的交易指令是一笔交易，但非法平台的交易指令并没有真正与其他投资者达成交易。就像开赌场一样，买大买小。必须有赢家和输家。最后，获胜者无法取出钱。可能是系统软件有问题，或者取出不出来，输的输。 ，最终没有赢家。

经济之声

因此，事实上，地下黄金交易场所无法操纵黄金价格。他们只是使用各种欺骗手段或一些拖延手段来使投资者高兴。不赚钱的目的不是吗？

在学习中

这句话有些道理。但是现在在我国正规的期货市场，交易所是受到严格监管的。大家在设计保证金制度的时候，考虑到比如今天可能市场很大，保证金制度如何让市场投资者安全，不会交叉持仓，所以会适当增加保证金。但是在这个地下黄金市场，这些非法经营的实体，他们的目的是在市场上赚钱，所以他们往往要提高杠杆，加快投资者的换手频率，然后赚取更多的手续费，这个目的完全不同。另外，在实践中发现，很多交易所的地下市场，很多刚起步的时候就想做好，但是利用了国家政策的空白。但由于监管不力，会给投资者的利益造成很大的损害，最终会出现重大的社会问题。

经济之声

看来，投机黄金的公司赚到的钱，其实是投机者的血汗钱。投资者如何避免上当受骗？如何区分地下黄金公司或地下交易场所与正规期货公司或正规期货交易所？

邱寒仪

因为目前正规合法的投资渠道其实很清晰，也很有限，也就是上面提到的四种。是不是正规渠道其实很容易从公开渠道中查到。

案例

“专业投资咨询公司”套上各种华丽外衣设下的“黄金陷阱”，早已引起监管部门的关注。近年来，在监管部门的努力下，浙江世纪黄金制品有限公司、北京伦亚领先、凯斯顿公司从事非法黄金交易的真相陆续浮出水面。对外公布的最大涉案金额高达771亿元。

经济之声

从这些案例可以看出，地下炒金的市场是相当大的，有可能参与地下炒金本身就是监管漏洞，所以投资者更难防备。投资者误入地下黄金投机之类的平台怎么办？应该保留哪些证据以促进未来的维权？

豫学院

首先，我建议投资者，如果他们选择投资，尤其是黄金，应该去上面列出的合法渠道。但是，如果不能保证资金安全，建议尽量不要这样做。

如果误入这种地下黄金炒作，在实际救济方面，至少应保留汇款凭证、开户材料等证据。如果觉得损失够大，要及时向公安局经侦大队报告。投资者也可主动向中国人民银行举报地下黄金投机问题，相应的举报编号可在中国人民银行网站上查询。

另外，鉴于上文介绍的非法经营罪与诈骗罪的区别，根据我国《刑法》的规定，如果是诈骗罪，公安局最终完成情况下，骗钱可以追回，但非法操作不行。我国认为，非法经营违反了国家的特殊管理。它所赚取的只是手续费，包括财富管理的案例。最后，非法经营被判刑后，他的非法所得必须上缴国库。

经济学之声

请三位嘉宾一句话给你一些提醒或建议。

张明

在很多情况下，个人投资者是受害最深的，所以对于个人投资者来说，进入当前资本市场有几点需要牢记。一是牢记风险意识；第二，记住要不断学习，了解这个市场的本质；第三，远离非国内市场，切记天上不会掉馅饼。

邱寒仪

没有馅饼会从天上掉下来。无论是贵金属交易还是其他投资，投资者都应该谨慎对待自己的钱袋子。

雨雪

现在已进入万能投资时代，投资者应捂好钱袋，谨慎投资，确保投资渠道的合法性。

更多精彩活动敬请关注

《临时公会发布》3.15系列后续内容